近期鍍鋅方管廠產量異常變化的原因分析解讀

文章來源：http://m.isinai.cn 發布時間：2022-04-30 11:04:01 瀏覽次數：70

  根據中鋼協發布的最新統計，4月初重點鋼鐵企業粗鋼日產量176.25萬噸，增量2.2萬噸，環比增長1.29%；預計全國粗鋼日產量為212.9萬噸，增量為1萬噸，環比增長0.48%。

  筆者認為，之所以造成鍍鋅方管廠生產安排較為穩定，可能有多方面的因素。首先，早在一個月前，鍍鋅方管廠就對傳統的金九銀十市場預期不高。此外，代理商的整體訂單組織量相對穩定，因此對產量進行了一定的控制；其次，由于進口礦山等成本仍處于較高水平，一個多月來鋼材價格持續下跌，鍍鋅方管廠利潤率縮小，鍍鋅方管廠趁機繼續維護；三是下半年以來，國家越來越重視環境保護和治理。河北等地大部分鍍鋅方管廠的生產都面臨著一定的環保壓力，特別是環保技術不達標的小型鍍鋅方管廠停產限產；據估計，4月初非重點廠日粗鋼產量估值為36.7萬噸，較1.21萬噸，占17.2%，下降0.2個百分點。在多方原因的制約下，使得廣東鍍鋅方管廠連續4旬生產較為穩定。

  出乎意料的是，鍍鋅方管廠在傳統消費旺季并沒有像市場預期的那樣大幅增產備貨。相反，大多數鍍鋅方管廠繼續密切關注高成本空間的維護；你的市場波濤洶涌，我從云淡風輕。8月以來，粗鋼產量連續40窄幅波動。從上圖可以清楚地看出，自4月以來，主要鍍鋅方管廠的生產變化不大，產量變化明顯低于7月同期，始終圍繞211~215萬噸/天進行調整。

  同時制造業產量、新訂單及新出口訂單量增幅也加大。英國制造業PMI數據創下兩年半以來的新高，糟糕的西班牙在4月份首次擴張。4月份，美國供應管理協會制造業PMI升至55.7，創下2011年6月以來的新高。韓國制造業PMI增速超預期。相比較，印度、印尼均下滑至萎縮區域。目前全球制造業表現出現分化，但兩大經濟體的復蘇有望接棒新興市場成為助力廣東鍍鋅方管出口繼續保持高位的主要因素。

  全球經濟體表現分化歐美經濟體望接棒新興市場成主出口區域廣東1-4月鍍鋅方管出口分國別的對比，其中今年廣東鍍鋅方管出口至韓國市場的總量占鍍鋅方管出口總量的15.55%，出口越南市場占廣東鍍鋅方管出口總量的6.29%，歐盟27國和15國分別占廣東鍍鋅方管出口總量的5%-6%左右。而泰國、印尼、新加坡等國鍍鋅方管出口總量分別占總出口量的4-5%。相比較往年韓國市場18-20%的出口比重，近年來對廣東的出  口分流貢獻有明顯下降，而受歐債危機拖累影響，占廣東鍍鋅方管出口總量在8-9%的歐盟經濟體出口量也大幅下滑至5%，越南則從原有的3%一度躍升至6%。出口菲律賓的量也增長了23%，占比升至3.8%。出口至印尼的量占總量基本維持平穩，出口印度總量占總出口量是出現一定的下滑。

  鍍鋅方管廠出口接單飽滿國內鍍鋅方管量價齊跌我們知道，供需是決定價格走勢的主要因素，然而4月份，國內鍍鋅方管則呈現量價齊跌，流通市場鍍鋅方管庫存繼續保持下降勢頭，且直逼年內低點，但鍍鋅方管價格也是持續走低。市場的主要壓制則是來自于聯儲QE縮減預期下資本市場的大幅走低。而一二線鍍鋅方管廠出口的接單情況整體良好，也使其降低了國內資源的投放量。據統計，截至4月13日，我國29個重點城市建筑鍍鋅方管庫存總量為670.07萬噸，接近年初低點654.2萬噸；熱軋庫存總量為382.3萬噸，是春節后的新低。

  此外，中國物流采購聯合會4月份發布的中國制造業PMI指數為51.0%，環比上升0.7個百分點，其中新出口訂單指數為50.25，環比上升1.2個百分點，回歸臨界點以上。PMI反應具有一定的前沿性，說明4月份出口訂單整體有所回升，這樣的訂單回升將在4月份體現。因此，我們對4月份的鍍鋅方管出口繼續保持樂觀的態度。消費旺季鍍鋅方管廠內部庫存不降反升曾經被市場寄予厚望的鍍鋅方管“金九”需求旺季已然落空，進入4月份以來，國內主要品種的鍍鋅方管價格均呈現震蕩趨弱走勢，受此影響，終端采購在“買漲不買跌”慣性思維下，采取即需即購策略，鍍鋅方管成交量明顯下降。

  從資源供應的角度來看，我們以出口總量占比較大的熱板為例。4月份，一線鍍鋅方管廠國內資源供應繼續下降，包鋼和邯鄲鋼取消了4月份的市場資源供應，主要滿足出口訂單。而本鋼本月國內資源投放量是下降5%至45%，邯寶則只按網絡協議戶合同量的15%交貨，恒諾則只按協議量的20%交貨，首鋼下調10%至40%，與此同時，其他鍍鋅方管廠諸如太鋼、天鐵等鍍鋅方管廠也基本上是安排中上旬產薄、錳這些主要供出口的產品，下旬才保國內，鍍鋅方管廠出口接單情況保持良好，使得國內資源投放量減少，鍍鋅方管斷檔的現象仍存，一方面，暗示當前鋼價走低的勢頭存在反抽的勁頭，另一方面，也顯示國內市場目前仍處在外圍陰霾壓制下的消化階段。

  根據中鋼協的數據，數據還顯示，4月初末重點鋼鐵企業鍍鋅方管庫存為1259.5萬噸，較上旬末增長14.4萬噸，環比增長1.16%。分析師認為，需求預期的落空，加上現貨鋼價持續回落，部分品種鍍鋅方管的市場價再次出現一定的倒掛，鋼貿商出現虧損，導致鍍鋅方管廠協議資源拿貨減少;這點從沙鋼等鍍鋅方管廠4月中旬價格政策中附帶的對上一期政策補差30元/噸可以得到很好的驗證。從當前的下游行業變化來看，4月鍍鋅方管需求加大釋放的可能性不大，因此即使在鍍鋅方管廠不增產的情況下，未來一段時間內鋼企內部庫存繼續增加也是大概率事件。

  盡管國內期市有鍍鋅方管等期貨品種，但鍍鋅方管成本占60%以上的鍍鋅方管品種的價格與鍍鋅方管價格波動并不同步。如今年1—5月，鍍鋅方管現貨價格僅反彈3.6%，遠低于鍍鋅方管價格的漲幅，這使得鍍鋅方管廠不得不自我承受和消化巨大的原料價格上漲風險。

  總的來說，鍍鋅方管廠的生產將在不久的將來繼續保持相對穩定的模式。雖然包括寶鋼在內的部分鍍鋅方管廠的維修計劃在4月份有所增加，但都處于正常的日常維護狀態，沒有明顯的針對性；還有一些鍍鋅方管廠，如沙鋼，新生產線投產；此外，雖然金九失敗，但市場對銀十仍有一定的期望。后期鍍鋅方管廠的生產熱情仍保持較高水平，市場供應壓力可能逐漸回升，但短期內不會太大。

  對鍍鋅方管廠、貿易商來說，目前僅有鍍鋅方管期貨可以對沖鍍鋅方管價格波動風險，而較鍍鋅方管價格波動更為劇烈的鍍鋅方管價格，國內則沒有相應的避險工具。興證期貨分析師李文靜表示，大型企業推出鍍鋅方管期貨，將充分補充鍍鋅方管產業鏈的重要環節，有利于所有鍍鋅方管產業鏈工廠把握市場，對沖價格波動風險。   “三大礦山對鍍鋅方管的壟斷使得鍍鋅方管廠基本不具備議價能力。”良運期貨分析師何北說，在近期國內鍍鋅方管行業下游需求不足的情況下，鋼價不斷下跌，鋼企面臨上游和下游兩方面的壓力，經營狀況逐漸惡化。

  鍍鋅方管期貨有助于提升鍍鋅方管業競爭力目前，國際鍍鋅方管貿易以現貨貿易為基礎編制的指數定價。由于普氏指數樣本量小，編制方法不公開，三大礦山招標過程不公開，其價格透明度存在市場爭議。在此市場格局下，國內鍍鋅方管廠難以尋求公開、公正的定價模式，只能被動接受普氏指數確定的價格水平。